Когда я первый раз прочитал эту историю, я не смог поверить что все это правда, думал автор выдумал ее от начала и до конца. Просто такого быть не могло потому что [big]не могло быть[/big].
Затем пересмотрев статистику работы фондов за последние 5 лет понял, что именно так работают (если это слово вообще применимо) большинство управляющих фондами.
Свободный пересказ истории взятой из книги "Суперденьги поучительная история об инвестировании и рыночных пузырях" Адам Смит.
Когда четыре года назад действующий президент заявил, что не намерен переизбираться, рынок отреагировал на это всплеском энтузиазма. До этого рекордные объемы отмечались во время конвульсивных распродаж 1929 и 1962 гг.
Утром 1-го апреля когда паника началась, я завтракал с Беднягой Гремом. Грем управляет агрессивным фондом, его стали называть «беднягой» с того момента, как он в 1966г. ликвидировал все акции и ушел в деньги - $25млн, а рынок развернулся и удрал в противоположном направлении. А если ты менеджер агрессивного фонда, то должен держать все деньги в акциях, пока рынок идет вверх.
Прошло совсем немного времени, на дворе был март 1968 года, а Грем снова ушел в деньги, на этот раз в сумме - $42млн. А тут президент возьми да и скажи, что баллотироваться не будет и в воздухе запахло миром с Вьетнамом. Бедняга Грем за завтраком сильно дергался, потому что в прошлом году ему пришлось покрутиться, чтобы вообще остаться на беговой дорожке.
- Похоже, началась совсем новая игра- сказал Бедняга Грем- Мне нужно срочно избавиться от наличности, прямо сейчас!
Я поинтересовался, зачем он продал такую уйму акций в последние несколько недель.
- Мне не понравилась ситуация с международными финансами. Я решил что Вашингтон теряет контроль. Ну и Джонсон – кто верит президенту Джонсону? А доверие в нашем деле – серьезный фактор.
-А теперь с международными финансами все в порядке и ты веришь президенту Джонсону?
-Не верю ни единому его слову- ответил Грем - Наверняка какой-нибудь трюк. И ситуация с международными финансами никуда не годится. Ну и что? Игра то новая. И тут не важно, что правда, а что нет. Главное что думают все остальные. Пора прикупить хоть что-то.
И мы взялись за дело.
Грем разместил заказ на 20 000 акций Burroughs по 170. Это $3,4 млн. В записной книжке Грема против Burroughs стояла максимальная цена 150, но игра-то была совсем новой. А еще Грем попытался купить пакет акций Mohewk Data по 140 и сделал бид на пакет Control Data. Это были те самые акции, которые помогли ему удержаться на беговой дорожке в прошлом году. Биржа открылась, мы ждали, пока рассосутся первые $20 млн.
Позвонил брокер
-Для торгового зала в такой день, как сегодня, это чертовски крупные заказы – сказал он. – А вы не пробовали брокерские дома?
Брокерские дома – это фирмы на Уолл-стрит, которые организуют крупные сделки, блоки, типа 30 000 акций Бедняги Грема. Мы позвонили в два брокерских дома. В одном из них сказали, что, пожалуй, смогут купить для Грема приличный блок в 30 000 акций Burroughs по 200 за штуку.
- Ворье, грабители – сказал Грем – это же на миллион долларов дороже чем было в пятницу. Эти миллионы что на деревьях растут?
Пришли первые цифры с биржи. Объем бил все рекорды. Индекс поднялся на 17 пунктов
- Ты посмотри, как столпились, сволочи ненасытные – сказал Бедняга Грем.
Позвонил брокер насчет Burroughs. Акции шли по 184. И открылись они с солидным гэпом в 15 пунктов.
- Идиоты,- сказал Грем, - Они что, думают, что война закончится за один день? Ладно, возьму их по 184.
Брокер обещал перезвонить, что и сделал через пару минут.
- Так сколько я могу купить по 184? – Поинтересовался Грем
- Нисколько, – сказал брокер – Burroughs идут по 189
- Безумие, посмотри, может, удастся взять по 188? – спросил Грем
Бедняга Грем изучал компанию Burroughs уже много лет, он долго взвешивал цену, которую готов был заплатить за ее акции. А теперь за каких-то два часа он поднял свой бид на Burroughs со 150 до 170, потом до 172, до 184, до 188. И по прежнему не мог купить ничего. Он снова позвонил брокеру.
- Так сколько у меня акций Burroughs? – спросил он
- Ни одной, - сказал брокер, - Burroughs идут по 191.
Пришло время ланча
- Господи, - сказал Бедняга Грем. – Уже половина первого, а у меня до сих пор эти проклятые $42 млн наличными. Думаю, рынок зашел слишком далеко и слишком быстро, - сказал Бедняга Грем – Мы купим, когда произойдет коррекция. Должен же кто-то фиксировать прибыль.
Но коррекции так и не произошло, рынок летел вверх как обезумевший, дикий зверь, не разбирая дороги на своем пути. Теперь Грем готов был уцепиться даже за соломинку.
- Нам нужно хоть что-то купить, - сказал Бедняга Грем. – Не могу же я просто сидеть на этой куче денег. Буду выглядеть дурак дураком. Да меня вышвырнут из профсоюза менеджеров агрессивных фондов! Садись на телефон и подсобери мне какие – нибудь слухи. Будем покупать на слухах.
На слухи много времени не понадобилось. Слух обычно звучит так, что акция АВС сильно подрастут в цене, почему не знаю, но знаю, что подрастет. Завтра этих акций уже не будет.
Мы принялись покупать. Мы покупали и покупали. Все происходило как всегда, звонили телефоны, мы давили на кнопки, перезванивали, снова покупали и снова звонили и т.д. В конце дня я помогал Бедняге Грему разбирать листки с записями о сделанных приобретениях, усыпавшие весь пол офиса. Там были записи о покупке акций, о которых Бедняга Грем даже не слышал, знать не знал чем они занимаются и в какой отрасли работают. Единственное чего там не было это акций его любимчиков улетевших под небеса Burroughs, Control Data и Mohawk.
- А что это еще за хреновина? – изумился он, - Union Carbid? Компания- дедулька? Ты с ума сошел!
Сто тысяч акций Union Carbid – это приличный кусок, примерно на $1млн.
- Я Union Carbid не покупал, - сказал я – Я переключил этого парня на ожидания. Наверное, после этого ты с ним и заговорил. Звонили-то все четыре телефона.
- Не покупал я не какой Carbid, - сказал Бедняга Грем – в жизни не купил бы такое старье, как эта Carbid.
- Ну так и я ее не покупал, - сказал я
Мы посмотрели друг на друга, а потом на замусоленный обрывок бумаги с карандашной записью
- Значит она сама к нам приблудилась, - сказал Бедняга Грем. – Ну и черт с ней. Купим ей теплого молока и подстилку.
На следующий день Бедняги Грему позвонил репортер из New York Tims и стал расспрашивать, что тот купил. «Наш фонд, - сказал он, - не поддался панике и не стал гоняться за безумно переоцененными акциями Burroughs и Control Data. Во времена полной неразберихи мы делаем ставку на реальную стоимость. Например Union Carbid.